Hyperliquid (HYPE) 现货 ETF 是什么？何时推出？风险、投资介绍

来源：jb51 2025-10-29 10:51:14

Hyperliquid 在 DeFi 领域的崛起现正迈向华尔街的策略。Bitwise 已向美国 SEC 提交 S-1 文档，旨在推出首档现货 Hyperliquid (HYPE) ETF，该基金将直接持有 HYPE 代币，并允许实物申购/赎回。若获批准，它可让美国投资者通过受监管的途径，接触到一个为总锁定价值 (TVL) 超过 $58.7 亿美元、30 天交易量超过 $2,790 亿美元的平台提供动力的代币。

鉴于 HYPE 在过去一年中上涨了 1,397%，目前市值超过 $161 亿美元，是市值排名第 11 位的加密货币，此时机凸显了对 DeFi 曝险的需求，以及发行人在将新型加密货币 ETF 推向市场的竞争。Coinbase Custody 已被选为托管人，尽管诸如代号、费用和上市交易所等关键细节仍未公开。

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本文探讨了 Bitwise 向 SEC 提交的现货 Hyperliquid (HYPE) ETF 文档，这是一支拟议中的基金，将为美国投资者提供对这个全球最大链上永续合约 DEX 背后代币的受监管曝险。我们将深入解析现货 HYPE ETF 的运作方式、可能的推出时间，以及在投资 Hyperliquid ETF 产品之前需要考虑的关键风险。

什么是现货 Hyperliquid ETF？它如何运作？

现货 Hyperliquid ETF 是一种受监管的基金，您可以在传统券商帐户（例如 Fidelity/Schwab）中购买它，以追踪 HYPE 的价格。HYPE 是驱动 Hyperliquid 链上永续合约生态系统的代币，而购买 ETF 则无需设置加密货币钱包或管理私钥。

Bitwise 拟议的产品是实物支持的：该信托将直接持有 HYPE 代币，而非期货或互换合约，因此其表现旨在反映 HYPE 的市场价格减去费用。简单来说：您像交易股票一样交易 ETF 份额，但基金在幕后实际持有 HYPE。

Bitwise 向美国 SEC 提交的现货 Hyperliquid ETF S-1 文档 | 数据源：SEC.gov

对于新手来说，这种结构提供了熟悉的券商渠道、潜在的退休帐户资格、标准的帐户报表以及合并的税务表格，这些都是许多投资者偏爱的功能，胜于使用自托管钱包。从策略上讲，它将「现货加密货币 ETF」模式从 BTC/ETH 扩展到与去中心化永续合约交易相关的 DeFi 原生资产，这是加密货币领域增长最快的利基市场之一。

附注：一支追踪 HYPE 的瑞士 ETP 已通过 21Shares 的「HYPE」在 SIX 交易，但它不是一支美国 ETF。

为何 Bitwise HYPE ETF 现在至关重要

Hyperliquid 总锁定价值 (TVL) 与永续合约交易量 | 数据源：DefiLlama

加密货币永续合约 DEX 活动呈爆炸性增长。在 2025 年 9 月下旬，去中心化永续合约创下了 $700 亿美元的单周交易量记录，此前连续三天分别达到 $520 亿、 $670 亿和 $700 亿美元，其中 Aster 在 BNB Chain 上在高峰日贡献了 $360 亿美元。

多份报告也显示，Aster 的 24 小时交易量达到 $247 亿至 $360 亿美元，未平仓合约高达 $11.5 亿美元，甚至超过了 Hyperliquid，尽管 Hyperliquid 保留了更高的数周总量，这证明了一个热门且轮动的市场。现货 HYPE ETF 将为主流券商用户提供一个受监管的入门渠道，进入这个成长领域，而无需接触链上基础设施。

同时，截至 2025 年 9 月，SEC 的通用上市标准正在催化一波新的加密货币 ETF 申请浪潮，缩短了合格资产的审批时间，并表明监管机构更广泛地愿意列出非 BTC/ETH 的曝险。这种宏观背景有助于解释为什么发行商正努力成为 DeFi 永续合约等新兴领域的第一人。

Bitwise HYPE ETF 将如何运作？

为了理解这支 ETF 在实务上的意义，以下是对拟议中的 Bitwise Hyperliquid ETF 实际运作方式的解析：

1. 直接持有 HYPE。信托的净资产价值 (NAV) 是由其实际托管的 HYPE 所驱动。当创建新份额时，授权参与者（大型交易公司）会向信托交付现金或 HYPE；当赎回份额时，信托会交付现金或 HYPE 回去，使份额价格保持接近 NAV。

2. 实物申购/赎回。Bitwise 的文档激活了实物流动：授权参与者 (AP) 可以用 ETF 份额换取实际的 HYPE 代币（反之亦然），这可以减少买卖价差和交易摩擦，改善与现货 HYPE 的追踪表现，并相对于纯现金流降低基金层面的应税事件，类似于许多现货 BTC/ETH ETF 使用的机制。

3. Coinbase Custody 托管。数字资产将由 Coinbase Custody Trust Company 保存，这是一家纽约注册的信托公司，经常被列入加密货币 ETF 文档中。专业托管是机构和零售券商访问该产品的关键营运保障。

4. 监管途径与时间。Bitwise 根据《1933 年法案》提交了 S-1 文档。交易仍需要交易所的 19b-4 规则变更；SEC 的标准窗口期可能延长至约 240 天。SEC 截至 2025 年 9 月 18 日的新「通用上市标准」简化了某些加密货币 ETP 的批准，但明显有利于那些已在 CFTC 监管下进行期货交易 ≥6 个月的资产。Bitwise 的风险因素承认目前没有 CFTC 注册的 HYPE 期货，因此快速信道可能不适用于此处。除非规则有所演变，否则预计将遵循标准时间表。

Bitwise 的现货 HYPE ETF 何时可能推出？

Bitwise 于 2025 年 9 月 26 日根据《1933 年证券法》提交了 S-1 注册声明，但该 ETF 必须等到交易所也向 SEC 提交了 19b-4 表格规则变更后才能开始交易。根据现行规则，SEC 有最多 240 天的时间发布决定，这将最终期限设置在 2026 年 5 月 24 日左右。

在此审查窗口期内，委员会可以通过发布延期、安排评论期或要求修改文档来暂停时限。实际上，这意味着投资者不太可能在 2026 年第二季度之前看到决定，进度更新将通过 SEC 案卷和官方通知公布。

尽管 SEC 确实于 2025 年 9 月 18 日批准了现货加密 ETF 的通用上市标准，这在某些情况下可能会加快批准速度，但这些规则主要适用于具有 CFTC 监管期货交易历史的代币。Hyperliquid 尚未注册期货合约，这意味着快速信道可能不适用。因此，Hyperliquid ETF 仍处于审查的早期阶段，尚未公布正式的发布日期。关键的下一步将是观察哪家交易所会提交 19b-4 表格以及监管机构如何回应。

在美国 ETF 批准前获得 HYPE 曝险的其他方式

虽然 Bitwise Hyperliquid ETF 距离潜在批准仍需数月时间，但投资者已经有多种方式可以获得 HYPE 曝险。根据您的地理位置和风险承受能力，您可以直接在交易所上交易它、在欧洲获得受监管的产品，或在链上购买该代币。

1. 在交易所上交易 HYPE

2. 在欧洲购买 21Shares Hyperliquid ETP

在美国以外，符合条件地区的专业和散户投资者可以通过 21Shares Hyperliquid ETP（股票代号：HYPE，ISIN：CH1471826029）进行投资，该产品已在瑞士证券交易所（SIX Swiss Exchange）上市。这个交易所交易产品直接追踪 HYPE 的价格，并收取 2.5% 的年费。它专为瑞士和其他欧洲市场的券商帐户设计，提供了一条受监管的途径，让投资者在无需处理加密货币钱包的情况下获得 HYPE 曝险。在投资之前，请务必与您的券商确认资格、产品细节和相关费用。

3. 直接在链上购买 HYPE

如果您倾向于最大的灵活性，可以直接通过受支持的去中心化交易所（DEXs）和非托管钱包购买 HYPE，并将其持有在您自己的钱包中。这条途径让您可以完全访问链上功能，例如治理、在 Hyperliquid 上的交易费用折扣，以及与 DeFi 应用进程的潜在集成。然而，这也伴随着自我托管风险，因此请务必验证官方合约地址、备份私钥，并使用安全的钱包。这条路线最适合熟悉区块链交易和风险管理的用户。

Hyperliquid 现货 ETF 的风险有哪些？

虽然 Hyperliquid ETF 将使 HYPE 更容易被主流投资者获得，但它也带有独特的风险，在投资前了解这些风险非常重要。

1. 监管时机风险。 SEC 的审批过程可能需要数月。由于目前没有 CFTC 监管的 HYPE 期货存在，该 ETF 不符合 SEC 新上市标准下的快速审批流程。这意味着审查期可能会延长到完整的 240 天窗口，并有可能多次延长。

2. 结构风险。该申请尚未披露关键细节，例如费用比率、上市交易所或税务处理。这些因素直接影响 ETF 追踪 HYPE 现货价格的紧密程度，以及投资者的总体持有成本。任何不确定性都可能使该基金与直接代币曝险相比缺乏吸引力。

3. 市场风险。 Hyperliquid 运营在一个竞争激烈的 DeFi 领域，其市场领导地位并非得到保证。例如，竞争对手 Aster 最近在日交易量和未平仓合约方面超过了 Hyperliquid，显示出永续 DEX 交易领域的支配地位可以快速转变。这种变化可能会影响 HYPE 的价格表现，进而影响 ETF 的回报。

结论：您应该投资 HYPE ETF 吗？

拟议中的 Bitwise Hyperliquid ETF 标志着通过受监管市场扩大 DeFi 相关资产投资渠道的重要一步。如果获得批准，它将为美国投资者提供一种熟悉的方式来获得 HYPE 曝险，而无需管理私钥或在链上平台导航。话虽如此，该 ETF 仍在审查中，没有确定的发行日期，并且在监管批准、成本以及它将如何紧密追踪 HYPE 的市场价格方面存在不确定性。

目前，想要直接曝险的投资者无需等待。您已经可以在现货和期货市场上买卖 HYPE，在安全的环境中享受全天候访问、深度流动性和先进的交易工具。请记住：无论是通过 ETF 还是直接代币所有权，HYPE 仍然与去中心化永续合约交易这个波动的世界紧密相关。在做出任何投资决定之前，请务必谨慎地确定仓位大小，使用风险管理工具，并随时关注监管发展。