首页 > web3 >2025年五大高收益稳定币盘点：如何选择可持续透明方案？

2025年五大高收益稳定币盘点：如何选择可持续透明方案？

来源：jb51 2025-12-09 07:02:13

近期，市场接连出现xUSD、deUSD等高总锁定价值（TVL）稳定币严重脱锚的事件。这些事件不仅给用户带来直接损失，还可能对整个生态系统产生连锁负面影响。

在此背景下，选择一种收益模式可持续、透明度高且贬值风险低的稳定币，对每位投资者都至关重要。需要注意的是，并非所有收益模式都一样：它们包括基于债券的模式、基于衍生品的模式以及链上借贷模式等，各自的风险特征差异显著。因此，仔细分析收益生成机制是不可或缺的一步。

虚拟币交易推荐使用币安交易所进行交易

苹果用户和电脑端用户也可以直接进入币安官网下载：点击访问币安官网下载注册

安卓用户可以直接下载币安安装包：点击下载币安安装包

基于TVL、收益稳定性及运行机制，我们盘点了2025年最值得关注的5种高收益稳定币，重点分析各协议的原生收益（不包括来自外部DeFi平台的额外收益）。

基础稳定币与收益型稳定币的区别

为避免在评估时产生混淆，首先需要明确区分基础稳定币和收益型稳定币。

基础稳定币指仅与1美元挂钩、本身不产生利息的代币，例如USDe、USDS、USDC、USDT。它们是DeFi的基础流动性层，并非本文关于收益型稳定币的分析重点。

收益型稳定币则是旨在为持有者创造收入的资产，其运作机制主要分为两类：

质押/包装代币：用户将底层稳定币存入协议，获得相应的收益代币，例如sUSDe、sUSDs、syrupUSDC/syrupUSDT。这类代币的价值会随时间增长，反映累积的收益。

重置基准代币：这类代币无需发行质押版本，即可自动将收益直接计入代币余额。代表包括USDY（Ondo）、USDN/USDhl（M0）和BUIDL（BlackRock）。用户只需持有，余额便会根据抵押资产的收益自动增加。

由于结构不同，若将总锁定价值（TVL）、年化收益率（APY）或风险等级等指标与底层代币混为一谈，很容易造成混淆。因此，本文仅分析直接产生收益的资产，不包括其底层基础代币。

五大高收益稳定币深度解析

1. sUSDe (Ethena)

sUSDe是USDe的收益型版本，而USDe属于Delta中性稳定币。sUSDe采用相同的Delta中性机制来维持锚定，该策略通过持有ETH或stETH并开立相应的空头衍生品头寸来对冲价格波动。凭借此机制带来的高年化收益率（APY），sUSDe有望在2025年成为最受关注的稳定币之一，其TVL已超过45亿美元。

sUSDe的收益主要来自永续合约市场中多头交易者向空头支付的资金费率。在近年加密货币市场的长期增长趋势下，ETH/BTC的资金费率通常为正，使得Ethena对冲策略的收益能够长期保持较高水平。

sUSDe在中心化交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）均有良好的流动性支持，尤其是在Uniswap和Pendle上，方便用户交易和实施高级收益策略。Ethena还通过储备证明和定期审计报告保持高度透明度。

然而，sUSDe的风险也与其高收益相匹配。资金费率会随衍生品市场剧烈波动，导致收益率不稳定，有时甚至会大幅下降。此外，sUSDe的风险直接与USDe挂钩。例如，在2025年10月10日的市场波动中，USDe曾一度严重脱锚至0.65美元，这表明在市场剧烈波动或对冲头寸未能及时再平衡时，Delta中性模型可能失效。

另外，Ethena的运营依赖于币安或Bybit等中心化交易所进行对冲，这引入了交易对手风险。特别是在这些交易所可根据自动减仓（ADL）机制自行削减用户空头头寸时，可能导致空头利润无法完全抵消储备资产的价格下跌。

总体而言，sUSDe适合愿意承担较高风险以换取高额收益的投资者。反之，对于优先考虑长期稳定性和安全性的投资者，它可能并非最佳选择。

2. sUSDs (Sky)

sUSDs是USDS的收益型版本，属于Sky生态系统的加密抵押稳定币。它是首个获得标普B-评级的DeFi稳定币，标志着其获得了传统金融机构的认可。

sUSDs通过150-200%的ETH超额抵押机制以及部分实物资产来维持稳定。透明的链上抵押资产有助于其在市场剧烈波动时仍能保持锚定。

sUSDs的收益来源于天空储蓄利率（SSR），该利率主要来自SparkLend和Aave等贷款池的利息收入，以及抵押金库的交易费和清算费。由于收益率基于借贷市场的真实利润，其约4.5%的APY被认为比sUSDe的Delta中性模型更加稳定和可持续。

sUSDs已深度集成到以太坊、Arbitrum和Base等DeFi生态系统中，从而提高了流动性和易用性。不过，其APY仍然依赖于借贷市场的需求和治理政策，通常低于衍生品策略组。

总而言之，sUSDs是收益稳定币中较为稳健的选择，适合那些优先考虑安全性、透明度和可持续表现，而非追逐最高APY的投资者。

3. syrupUSDC & syrupUSDT (Maple)

syrupUSDC和syrupUSDT是Maple生态系统中的加密货币抵押稳定币。Maple是一个管理资产规模超过300亿美元的机构借贷平台。目前，syrupUSDC的TVL约为120亿美元，syrupUSDT的TVL约为71.5亿美元。它们的年化收益率在6%至8%之间波动，收益直接来源于Maple平台上的借贷活动。

这两种稳定币通过比特币超额抵押贷款（抵押率约90%）产生收益。与Sky的sUSDs类似，它们采用约140%的抵押机制，这有助于在市场波动时期（如2025年10月10日）维持锚定稳定性。

除了约占TVL 60%的贷款组合外，Maple还将剩余流动性分配给战略流动性来源，以提升应对赎回需求的能力。约40%的储备用于在Fluid和Uniswap上提供流动性，另有15%以USDC形式存入Aave、Sky或Maple自身平台。这种结构使Maple能够在发生挤兑时保持强大的流动性，确保用户提款顺畅。

Maple通过与主要金融机构和协议的合作，不断深化其在DeFi生态中的融合。例如，与Anchorage Digital的合作使其能够利用托管基础设施保障抵押品安全；与Cantor Fitzgerald的合作则增强了其资金流动性和接触传统信贷合作伙伴的能力。此外，Maple还作为流动性提供商整合到Aave平台，使得syrupUSDC和syrupUSDT可用于循环策略或作为贷款抵押品。