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比特币冲击9万美元受阻：数字黄金叙事正受债券挑战？

来源：jb51 2025-12-31 15:06:50

比特币冲击9万美元受阻：数字黄金叙事正受债券挑战？

比特币的反弹有赖于“数字黄金”叙事的支撑，但当前全球增长风险与强劲的股市表现，延缓了其价格突破的进程。

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核心要点

比特币再次冲击9万美元关口失败，市场资金显示出对黄金和债券等传统资产的偏好。

同时，标普500指数创下历史新高，利率下调环境使得比特币作为对冲工具的吸引力，相对于传统股票有所减弱。

BTC价格在9万美元关口停滞

本周一，比特币价格在接近9万美元时遭遇强劲抛压，导致近1亿美元的杠杆多头头寸被清算。

市场对黄金和美国国债等传统避险资产的强劲需求，让交易员开始怀疑比特币是否具备足够动能重返10万美元大关。

比特币冲击9万美元受阻：数字黄金叙事正受债券挑战？

黄金兑美元（左）与两年期美国国债收益率对比。来源：TradingView

周一，金价维持在每盎司4300美元上方，而两年期美国国债收益率则跌至2022年8月以来的最低水平。对政府担保资产需求的上升，反映出市场普遍的避险情绪，尤其是在市场预期2026年美国财政赤字可能进一步扩大的背景下。此外，美国财政部今年还面临一项艰巨任务：全年需要滚动续接约10万亿美元的到期债务。

洛克菲勒全球家族办公室首席投资官吉米·张向路透社表示：

“我们正处在一个金融压制的时代，各国政府正利用各种工具人为地压低债券收益率。”

另据雅虎财经报道，美国进口关税对经济增长的负面影响，已被人工智能基础设施领域的巨额投资支出所抵消。

利率下调环境中，投资者对比特币态度谨慎

自美国劳工部公布11月美国失业率升至4.6%（为四年来的最高水平）以来，投资者情绪有所恶化。通常，这类数据会促使交易员上调对美联储采取更积极刺激措施的预期。但此次，通胀风险已成为一个重要的制约因素。

即便如此，标普500指数在12月仍飙升至历史新高，这令比特币投资者感到不安。如果美联储继续下调利率，股市往往会因对企业资产负债表的直接利好而走高。

较低的资本成本支撑着更高的估值，同时消费者信贷状况也在改善。因此，比特币作为独立对冲工具的吸引力变得不那么具有说服力。

比特币冲击9万美元受阻：数字黄金叙事正受债券挑战？

标准普尔500指数期货（左）与比特币/美元对比。来源：TradingView

比特币难以稳守9万美元关口，反映出交易员的风险认知——在全球经济面临衰退风险的背景下，这种加密货币尚未确立其作为可靠价值储存手段的地位。

如果人工智能领域的投资能够实现预期回报，微软（MSFT US）、英伟达（NVDA US）和谷歌（GOOG）等大型科技公司有望进一步提升估值，从而推动股市再创新高。

比特币算力下降：是看跌信号吗？

比特币挖矿活动也因能源成本上涨而受到关注。投资者担心，矿工的利润率已降至极低甚至为负的水平。

趋紧的经营现金流促使矿企更加频繁地依赖债务和股权融资来维持流动性，包括进行二次股票发行。与此同时，比特币网络算力在10月下旬达到峰值后已略有下降。

比特币冲击9万美元受阻：数字黄金叙事正受债券挑战？

比特币网络估计哈希率（单位：petahashes/second）。来源：Coinmetrics.io

然而，VanEck的分析师认为，比特币矿工的投降在历史上是一种看涨的逆势信号。VanEck加密货币研究负责人马特·西格尔在报告中指出，自网络算力连续30天下降以来，比特币90天远期回报率在历史上有65%的时间为正。该报告将近期算力下降归因于中国部分总计13亿瓦电力设施的关停。

投资者不愿在87,000美元附近增加比特币敞口的另一个因素，是数字资产储备公司的估值倍数出现压缩。在这些公司所持比特币资产的市场价值之下发行股票的动机微乎其微。

例如，根据BitcoinTreasuries的数据，微策公司（MSTR US）的交易价格相比其比特币持仓价值有16%的折价，而Twenty One Capital（XXI US）的估值则比其储备金低18%。

归根结底，比特币的未来走势取决于市场风险认知的转变，这种转变需要有利于其“数字黄金”的叙事。由于当前市场焦点仍集中在全球经济增长风险上，这一转变过程可能需要更长时间。

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