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Variational是什么？解析Arbitrum上的P2P衍生品基础协议

来源：jb51 2025-12-31 18:22:20

2025年后，衍生品协议市场进入新一轮洗牌。在Hype、Lighter、Aster等平台之外，Variational迅速走红，成为Arbitrum上最受瞩目的衍生品协议之一。

其核心目标并非“再做一个合约交易所”，而是打造一套完整的去中心化衍生品基础设施层，让散户、做市商和机构都能在同一协议上进行清算、报价、风控与结算。

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Variational Protocol 是什么？

Variational本质上不是一个交易所，而是一个专为衍生品设计的去中心化基础层，支持P2P衍生品交易、清算与结算。所有应用都构建在此协议之上，主要包括两个核心产品。

1. Omni —— 面向普通用户的永续合约应用

主要特点包括：

零手续费

损失退款机制

支持超过500种交易标的

深度流动性由OLP提供，聚合了CEX、DEX、DeFi与OTC的流动性

操作流畅，清算与结算均由协议自动化执行

2. Pro —— 面向机构与高端用户的OTC衍生品平台

主要特点包括：

支持自定义结构化衍生品

可处理非上市标的

自动化清算、结算与保证金管理

采用双边结算池，提高透明度并降低对手方风险

两者共享同一协议底层，使Variational成为一个“多应用、多市场”的衍生品基础设施。

Variational（Omni）与其他平台对比

以下为结构特性对比，非优劣评价。

定位
Variational（Omni）: P2P衍生品协议
Hype/Lighter/Aster: 永续合约DEX

交易模式
Variational（Omni）: RFQ（请求报价）
Hype/Lighter/Aster: 订单簿

风险架构
Variational（Omni）: 独立结算池
Hype/Lighter/Aster: 共享资金池

手续费
Variational（Omni）: 0%
Hype: 0.045%
Lighter: 0%
Aster: 0.04%

差异化特色
Variational（Omni）: 损失退款、垂直集成流动性、500+市场
Hype: 高波动标的
Lighter: 新币深度较强
Aster: 聚焦小币市场

Variational 为何受到关注？

1. 垂直集成做市，收益回流用户

多数永续平台依赖外部做市商，价差收益流向第三方。Variational则由官方流动性提供者OLP直接负责做市，将价差收益留在协议内，并以此支持零手续费、损失退款等用户福利机制。

2. P2P结算池实现风险隔离

传统平台使用共享资金池，极端行情可能引发连带风险。Variational为每位用户创建独立的结算池，实现风险隔离，让用户清楚自己的对手方，提升了透明度和安心感。

3. RFQ报价制度避免滑点

Variational不依赖订单簿，而是采用RFQ模式：用户提出需求，流动性方报价，用户确认交易。这种方式确保了价格确定性，避免了订单簿深度不足时的滑点问题。

Variational Omni：面向大众的永续合约平台

Omni是Variational最先走红的应用，其三大特性对新手极具吸引力。

1. 零手续费

Omni永续合约不收取开仓、平仓或持仓费用。这得益于OLP的垂直集成模式：聚合多方流动性并在协议内做市，将效率提升带来的收益以零手续费形式回馈用户。

据公开数据显示，Omni已累计超过610亿美元交易量，支持500多个市场，拥有超过2.5万名用户。

2. 损失退款机制

Omni实施了行业罕见的损失退款机制。用户在平仓亏损时，有机会获得部分退款。退款资金主要来自OLP的做市收入和协议收益。

数据显示，该机制已发放超过200万美元退款，完成超7万次退款交易，个别用户曾获得超过10万美元退款。这并非获利保证，而是平台将部分市场收益回馈给用户。

3. 丰富的市场与深度流动性

OLP通过集成CEX、DEX、AMM、DeFi与OTC流动性，并利用自家预言机提供即时价格流，能够快速支持新上市代币，满足用户对小币永续合约的需求。

Variational Pro：机构级OTC衍生品自动化设施

Variational Pro旨在解决传统机构场外衍生品市场的效率与风险痛点。

1. 自动化解决传统OTC人工痛点

传统机构间复杂的衍生品交易依赖人工谈判、记录和结算。Pro旨在将整套流程上链，支持高度自定义的结构化衍生品，通过RFQ流程竞价，并实现链上自动清算、结算和保证金管理。

2. 通过P2P隔离管理对手方风险

Pro沿用P2P结算池模型，将交易对手方的资金隔离在独立智能合约中，降低了因单一坏账导致社会化损失的连带风险，提升了透明度。

若成功运行，Pro有望成为去中心化领域的“加密版Bloomberg OTC”，为机构交易带来效率革命。

Variational 的风险与挑战

Variational的P2P模型带来了独特的风险考量：风险隔离的同时，也意味着若市场发生极端波动导致对手方瞬间破产，获利方能收回的金额仅限该结算池内的保证金。用户需理解，P2P模式没有全平台资金池来担保单一池子的负余额。协议团队来自大型做市商和量化背景，其设计的保证金引擎是应对此类风险的核心基础。

Variational 的未来发展蓝图

协议的下一步发展将聚焦于：Omni应用升级，包括V2界面更新、API交易支持与更多订单类型；核心产品上线，即Omni公开主网及Pro机构平台的正式推出。

总结

Variational Protocol并非简单的衍生品平台，而是一个将零售永续合约、机构OTC、清算与结算功能集成于单一架构的基础层。Omni的成功证明了其价值回流机制对零售用户的吸引力，而Pro的愿景则展示了其对万亿级机构市场自动化流程的革命潜力。其架构、技术与理念，使其在2026年有望成为定义去中心化衍生品基础设施的关键项目之一。

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