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贝莱德推出ETHB：以太坊ETF进入「生息时代」

来源：互联网 2026-03-26 13:56:07

2026 年 3 月 12 日，纳斯达克挂牌了一只不太一样的加密 ETF：带质押生息功能的以太坊信托 ETF「ETHB」。这是贝莱德推出的 iShares Staked Ethereum Trust ETF，也是这家全球最大资管机构的第三只加密 ETF。ETHB 上线首日收盘时录得约 1550 万美元交易量，第二日（3 月 13 日）录得约 7600 万美元交易量。规模方面，ETHB 上线时约为 1 亿美元，当前规模约为 1.7 亿美元。值得一提的是，不少报道给贝莱德 ETHB 冠上了「美国首支以太坊质押

2026年3月12日，一只“带息”的以太坊ETF登陆纳斯达克

2026年3月12日，纳斯达克的交易屏幕上，出现了一只气质独特的加密ETF——贝莱德旗下的iShares Staked Ethereum Trust ETF，代码ETHB。这是全球最大资管公司贝莱德在加密领域的第三只产品，它的特别之处在于：投资者不仅能获得以太坊（ETH）的价格敞口，还能同步赚取网络质押收益，相当于一份“生息资产”。

市场反应迅速给出了答案。ETHB上线首日录得约1550万美元成交额，次日更是放量至约7600万美元。其资产管理规模也从上市时的约1亿美元，稳步增长至目前的约1.7亿美元。

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有趣的是，许多报道将其称为“美国首支以太坊质押ETF”。但真相往往藏在细节里：它并非第一个吃螃蟹的，却无疑是目前分量最重、路径最标准的那一个。

先搞清楚：ETHB 到底是什么？

要弄明白ETHB的价值，得先回到以太坊网络本身。自2022年完成“合并”转向权益证明（Proof-of-Stake）机制后，以太坊的网络安全就由质押者来维护。简单来说，你可以把ETH“锁进”网络中参与验证交易，网络则会按规则发放奖励，这类似于存款利息，只不过利率由网络动态调整。

根据Ethereum Validator Queue的数据，当前质押年化收益率约为2.78%。这个数字单看或许不算惊人，但对于计划长期持有ETH的投资者而言，这就是一笔实实在在的增量收益。而对于管理着数亿美元资产的机构来说，错过这部分收益，等同于承担着巨大的机会成本。

ETHB所做的，正是将这套链上机制合规化、产品化。投资者无需研究复杂的质押流程或筛选验证节点，仅通过普通的证券账户，就能在追踪ETH价格的同时，自动获得这份“利息”。

ETHB 费率结构如何

天下没有免费的午餐，这份便利自然有其成本。拆解ETHB的费率结构，会发现它有两层主要支出。

第一层是表面管理费，年率为0.25%，但在促销期（前12个月或规模达250亿美元之前）可享受0.12%的优惠。这与贝莱德另一只不提供质押的以太坊现货ETF（ETHA）费率一致。

关键在于第二层：质押分成。根据规定，质押产生的奖励中，82%归ETF持有人所有，剩余的18%则作为质押费用，支付给信托发起人（贝莱德旗下公司）和经纪执行代理（Coinbase）。Coinbase在收到费用后，还需向Figment、Galaxy Digital、Attestant这三家实际的验证者运营商支付服务费。

根据备案文件，ETHB计划将持仓中70%至95%的ETH通过Coinbase进行质押。官网数据显示，截至3月12日，其80%的ETH（41,164枚）已参与质押；不过在次日规模扩大后，因尚未全部完成质押操作，比例暂时降至56%。

那么，投资者最终能拿到多少？不妨算笔账：假设投入100美元，质押比例在70%-95%之间，网络年化2.78%。那么：

· 产生的质押奖励约为1.95美元到2.64美元。
· 扣除18%的质押费用后，到手奖励的82%，即约1.60美元到2.17美元。
· 再扣除年化管理费（标准0.25美元或促销期0.12美元）。

最终，投资者实际获得的年化收益率大约在：

· 标准费率下：1.35% – 1.92%
· 促销费率下：1.48% – 2.05%

可以看到，名义上2.78%的收益，经过两层扣减后，到手收益会有一定折损。这绝不是一个廉价的产品，但它提供了至关重要的东西：一条无需自持私钥、不接触节点运营商、完全在受监管框架内获取质押收益的合规通道。对于机构资金而言，为这种确定性和便利性支付溢价，是完全合理的商业逻辑。

贝莱德 ETHB 并非第一个，但走的是最标准的路

回顾历史，以太坊质押ETF的诞生并非一帆风顺。2024年首批以太坊现货ETF获批时，SEC明确禁止基金进行质押，当时的担忧在于质押可能被视作证券发行。因此，早期的ETHA等产品只能提供“纯净”的价格敞口。

转机出现在2025年5月，SEC公司金融部门发布指引，明确部分PoS网络的质押活动不构成证券交易，这才为质押ETF扫清了关键法律障碍。

事实上，在贝莱德入场前，市场上已有两位“先行者”，但它们选择了不同的路径：

1. REX-Osprey ETH + Staking ETF（ESK）—— “迂回”路径
这只由REX Shares和Osprey Funds于2025年9月推出的产品，是美国市场上最早的以太坊质押ETF。它没有采用加密ETF常见的《1933年证券法》框架，而是选择了传统基金通用的《1940年投资公司法》框架。但由于该法禁止基金直接持有加密货币，ESK的解决方案是在开曼群岛设立子公司，由子公司持有并质押ETH，主基金再通过持有子公司股份来间接获取收益。这是一次巧妙的结构设计，绕开了直接限制。

2. 灰度 Grayscale Ethereum Staking ETF（ETHE）—— “升级”路径
它的前身是2017年成立的Grayscale Ethereum Trust，在2024年转换为现货ETF。其激活质押功能的方式，是由交易所向SEC提交规则修订申请，为现有产品“打补丁”。这比申请全新产品更快，灰度因此在2025年10月便完成了质押功能的添加。但代价是，它继承了信托时期的高昂费率，年化管理费高达2.50%，长期持有成本显著偏高。

贝莱德ETHB则选择了第三条，也是最“标准”的路径：全新合规申报。2025年12月，贝莱德提交全新的S-1注册文件，交易所同步提交19b-4规则修改申请，走完了加密现货ETF全套的、透明的审批流程。仅用时约三个月，便在2026年3月成功上市。

贝莱德没有选择“迂回”，也没有采用“旧瓶装新酒”，而是坚持了最主流、最受机构信赖的合规框架。这一选择带来的直接优势就是极具竞争力的费率——0.25%的管理费（促销期0.12%）远低于灰度ETHE，也优于ESK，成为吸引大型资金的核心竞争力之一。