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杰夫·帕克分析:比特币（BTC）老玩家卖出备兑看涨期权是压低价格的罪魁祸首

来源：互联网 2026-04-04 17:26:12

分析师：BTC长期持有者卖出备兑看涨期权或成价格压制因素当前市场呈现一个鲜明对比：一方面，传统ETF投资者情绪积极，愿意支付溢价买入比特币；另一方面，比特币价格的反弹动力却似乎受到抑制。关键原因何在？分析观点指出，这或与比特币原生投资者，特别是长期持有者正大规模卖出备兑看涨期权有关。市场分析师杰

分析师：BTC长期持有者卖出备兑看涨期权或成价格压制因素

当前市场呈现一个鲜明对比：一方面，传统ETF投资者情绪积极，愿意支付溢价买入比特币；另一方面，比特币价格的反弹动力却似乎受到抑制。关键原因何在？分析观点指出，这或与比特币原生投资者，特别是长期持有者正大规模卖出备兑看涨期权有关。

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市场分析师杰夫·帕克对此进行了深入分析。备兑看涨期权策略，通常指持有大量比特币的长期投资者或大型持有者，在持有现货的同时卖出看涨期权，以此获取权利金收入。他们赋予买方在未来按约定价格买入的权利，自身并无必卖义务。然而，这一看似稳健的套利操作，却在市场中带来了意外的卖盘压力。

“大型长期持有者通过这种策略，产生了比例失衡的卖压，”帕克解释道，“部分原因在于，作为交易对手方的做市商购入了这些看涨期权。” 此举直接触发了一系列市场连锁反应。

这意味着，做市商为了对冲因买入看涨期权而产生的风险敞口，不得不在现货市场卖出比特币。因此，尽管ETF资金流入需求旺盛，现货市场的抛压却因此被动增加，从而对价格形成拖累。关键在于，用于担保这些期权的比特币多来自长期持仓，并非新入市资金，因此它们并未构成新的需求，反而带来了净下行压力。

帕克进一步阐明其核心机制：“当投资者动用持有超过十年的比特币库存作为抵押来卖出看涨期权时，真正为市场增添新方向性风险的，仅仅是‘卖出期权’这一操作本身——而这个方向是偏负面的。因此，卖出看涨期权，实质上等于净卖出市场的上涨波动风险。”

分析结论指出，期权市场的活动正对比特币现货价格产生显著影响。只要这些资深的比特币持有者继续通过卖出备兑看涨期权来获取额外收益，比特币价格就可能持续处于震荡格局之中。

比特币与股市联动减弱，市场关注其后续价格走势

另一个值得关注的现象是比特币与股市之间的关联变化。以往，比特币常与科技股等高增长风险资产表现出同步波动的特性。但进入2025年下半年以来，这种关联性似乎有所减弱。尽管股市持续上行并屡创新高，比特币却独自呈现回调态势，在9万美元水平附近徘徊。

对于后市走势，市场观点出现分歧。一部分观点认为，宏观流动性将是关键催化因素。多位分析人士预计，若美联储继续其降息周期，向金融体系注入更多流动性，比特币有望重获上涨动力。毕竟，流动性充裕通常有利于风险资产表现。根据芝商所FedWatch工具的数据，约有24.4%的交易员预期美联储可能在1月会议上再次降息。

然而，市场中也不乏谨慎看法。另一部分分析师提醒，价格可能面临更深度的调整，甚至有可能下探至76,000美元区域。他们对比特币本轮牛市是否已接近尾声持怀疑态度。未来价格路径，将取决于多空力量的持续博弈结果。

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