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数据剖析 Raydium 到底有多依赖 pump.fun？

来源：互联网 2026-04-04 19:47:31

Solana 生态中的主流去中心化交易所 Raydium，近日出现了一轮明显的价格调整。其直接原因是市场有消息称，其重要合作伙伴 Pump.fun 正在进行自建自动做市商流动性池的测试。这引发了市场的广泛关注：若 Pump.fun 平台上的 meme 币在完成内部启动阶段后，不再依照惯例向 Rayd

Solana 生态中的主流去中心化交易所 Raydium，近日出现了一轮明显的价格调整。其直接原因是市场有消息称，其重要合作伙伴 Pump.fun 正在进行自建自动做市商流动性池的测试。这引发了市场的广泛关注：若 Pump.fun 平台上的 meme 币在完成内部启动阶段后，不再依照惯例向 Raydium 迁移并建立流动池，而是选择在自身协议内形成交易闭环，那么 Raydium 的交易量、手续费收入以及其代币 RAY 的回购机制，都可能受到实际影响。

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RAY 价格下跌的逻辑分析

首先简要梳理两者的关联逻辑，对此已了解的读者可快速浏览。

简而言之，Pump.fun 作为 Solana 上热门的 meme 币发行平台，其代币发行遵循一套两阶段流程。新代币在诞生后，首先在 Pump.fun 协议内部的联合曲线中进行初始交易。当该代币的总交易额达到 69，000 美元的门槛后，其流动性便会按设计“迁移”至 Raydium，在此建立正式的流动性池，进入更广泛的公开交易市场。

Raydium 的商业模式与此紧密相关：平台对每笔交易收取 0.25% 的手续费。其中，0.22% 分配给提供流动性的做市商，剩余的 0.03% 则用于在市场上回购 RAY 代币以及支持生态发展。因此，交易量是 Raydium 运营的关键指标，直接关系到其核心收入与代币价值。

于是，核心问题便浮现出来：如果 Pump.fun 未来成功构建自己的自动做市商系统，不再将流动性引导至 Raydium，这条重要的流量与收入渠道是否会受阻？这正是当前市场担忧的焦点。