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美股已创出历史新高，但美债市场却很谨慎

来源：互联网 2026-04-20 12:17:05

华尔街正呈现一种“分裂”景象：股票投资者已率先举杯庆祝，仿佛美伊间的紧张从未发生；而债券与大商品市场却传递出一个截然不同、更为审慎的故事。一方面，标普500与纳斯达克指数双双刷新历史纪录；另一方面，美国国债收益率依然高企，油价也远未回到战前水平。市场对中东能源基础设施可能遭受的持久损伤心存忌惮，由

华尔街正呈现一种“分裂”景象：股票投资者已率先举杯庆祝，仿佛美伊间的紧张从未发生；而债券与大商品市场却传递出一个截然不同、更为审慎的故事。

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一方面，标普500与纳斯达克指数双双刷新历史纪录；另一方面，美国国债收益率依然高企，油价也远未回到战前水平。市场对中东能源基础设施可能遭受的持久损伤心存忌惮，由此引发的通胀压力也持续压制着美联储的降息空间——这些因素使得债券市场的投资者迟迟无法加入股市的狂欢。

综合这些市场信号来看，一个清晰的结论是：即便美伊最终达成和平，华尔街的专业投资者也并不认为全球经济能简单地回到战前轨道。这无疑为股市的乐观情绪蒙上了一层阴影。当然，也有观点认为，投资者或许已逐渐适应了这种高通胀、高不确定性的新环境，股市短期内未必会因此转向。

股市强势反弹，创下历史新高

回顾美伊冲突爆发之初，市场情绪曾急转直下。标普500指数一度较战前水平下跌8%，这充分反映了市场对冲突不确定性及其可能引发的全球经济震荡的广泛焦虑。

转折点出现在4月7日深夜。随着停火协议的宣布，主要股指应声大幅反弹。值得注意的是，此后即便局势出现新的紧张，标普500和纳斯达克指数依然顽强地相继创出历史新高。到了上周五，伊朗方面关于霍尔木兹海峡对商业船只“完全开放”的表态，进一步提振了市场情绪，推动两大指数继续上扬。

对此，有策略师提供了一个观察视角：考虑到过去五年经历的一系列冲击，美国经济似乎已运行在一个更高的通胀区间。不过他也指出，只要这种持续的通胀伴随着健康的企业盈利，其对股市的整体看法就依然乐观。接下来的一周，投资者的目光将聚焦于两个关键点：一是美伊和平谈判的进展，二是多家重要公司的财报表现。

与股市的乐观形成鲜明对比，债券和原油市场的走势明显滞后，这折射出投资者对通胀前景更深层次的忧虑。

数据显示：美国10年期国债收益率近期虽有所回落，但仍显著高于战前水平。与此同时，原油期货价格较近期高点虽有所下跌，但与冲突爆发前相比依然处于高位。

市场对美联储降息的预期变化更为直观。根据利率期货市场数据，交易员认为美联储今年至少降息两次的概率已从战前的高位大幅下降。目前，美联储今年是否降息在许多人看来已成为一个悬念。

即将公布的通胀数据同样受到关注。美联储关注的核心通胀指标预计将高于前期水平。

有策略师指出了背后的逻辑：

“过去一个多月，我们的注意力都集中在伊朗局势上，但在这背后，持续收到的经济数据，我认为都支持美联储采取更为鹰派的立场。”

部分投资者还指出了另一个关键因素：财政赤字。此前关税收入激增一度缓解了市场对赤字的担忧，但相关裁定后这一前景蒙上阴影。而冲突带来的额外开支需求，更令局面复杂化。赤字扩大意味着政府需要发行更多债券融资，这通常会压制债券价格，从而推高收益率。

在此背景下，不少分析人士对股市能否延续涨势持保留态度。有经济策略师坦言，早在冲突爆发前，就已开始担忧企业利润率面临的压力，而中东局势只是加剧了这种忧虑。

其逻辑在于：能源价格上涨推高了企业成本，但面对已受高物价影响的消费者，企业很难顺利地将这些成本完全转嫁。“这场冲突造成的损害，不仅在于中东的基础设施和产能，还在于对家庭预算的冲击——消费者已经为过去数周的高油价支付了代价。”这被认为是关键所在。

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