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美的方洪波：三年内不做大并购，第二曲线仍在摸索

来源：互联网 2026-06-07 07:58:19

美的集团董事长方洪波在股东大会上明确，三年内不做大并购，净利润用于回馈股东。2025年营收4585亿元，净利润439.5亿元，均创新高。第二曲线业务靠自身摸索，医疗板块“能打就打，打不了就跑”。传统白电稳居压舱石，ToB业务收入1228亿元，同比增长17.5%。

美的集团在2025年度股东大会上释放出明确的资本规划信号。面对投资者关于分红与资本开支的提问，董事长兼总裁方洪波表示，未来三年内公司不会进行重大并购，不会因市场热度而冲动决策，也不会安排大额资本支出。原则上，当年的净利润将用于回馈股东，提升投资回报率的整体方向不会改变。这一表态清晰表明，这家营收超4500亿元的制造巨头在可预见的未来，将不再依赖大规模并购来驱动规模扩张。

寻找“第二曲线”但保持审慎

据每日经济新闻消息，方洪波进一步解释，美的要成为基业长青的企业，必须找到“第二曲线”业务。但这个“第二曲线”需要靠自身逐步摸索，过程中难免要“交学费”。截至目前，连美的自身也无法确定哪个“第二曲线”业务能够真正跑出来。对于医疗板块，方洪波的表态同样直接——能打就打下去，打不了就跑。

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医疗领域布局历程：从孵化到全产业链

美的在医疗领域的布局最早可追溯至2007年。当时公司内部设立了医疗器械事业部，主要围绕家用理疗小家电和医用温控配件进行开发，依托家电制冷技术研发小型医用冷藏设备。整体属于家电业务的配套孵化阶段，没有独立的大额资本开支，也没有外延并购。

美的方洪波：三年内不做大并购，第二曲线仍在摸索

真正的转折点出现在2017年。美的豪掷37亿欧元全资收购库卡，顺势将库卡旗下的瑞仕格医疗和手术康复机器人资产收入囊中，正式踏入医疗自动化赛道。同年5月，美的与安川电机合资，布局国内护理康复机器人项目；9月与广药集团战略合作，锁定医用机器人、医院智能物流、医疗大数据三个方向。这一阶段的思路更多是用产业合作替代大额并购投入。

2018年，美的与瑞仕格在上海成立合资公司，双方各持股50%，全面接手瑞仕格在中国大陆的医院药房自动化和院内物流业务，落地了不少三甲医院的智能药房和医用物资传输项目。这些资产后来都划入了美的医疗板块。

直到2024年，美的在医疗影像领域迈出关键一步。公司耗资22.97亿元拿下万东医疗29.09%的股权，成为实控人。之后持续增持，到2025年底持股比例升至45.46%，累计投入超过40亿元。这一步棋补上了国内放射影像这块拼图。

进入2026年，美的的收购脚步并未完全停下。通过旗下万东医疗，它推进了对意大利百胜医疗（Esaote）剩余77.5%股权的收购，结束了2017年以来中资财团共管的模式，实现全资控股。百胜是欧洲超声设备领域的头部玩家，主营高端彩超和专科核磁。至此，美的集齐了万东（国内放射影像）、锐珂（全球X光）、百胜（全球超声）三大平台，全品类医疗影像产业链基本成型。

并购经验带来清醒认识

不过，美的的这些收购表现并不都那么亮眼。万东医疗被收入囊中后的四年里，业绩起伏不定，净利润下滑的年份比上涨的还多。早年收购的合康新能，落地初期也是连续大额亏损，花了整整四年时间才扭亏为盈。这些经验，大概也让管理层对并购的热闹场面多了一份清醒。

财务数据：业绩稳健，家底厚实

从财报数据来看，美的目前已经形成了消费家电和工业B端双主业支撑的业务结构。2025年，公司实现营业总收入4585亿元，同比增长12.1%；归母净利润439.5亿元，同比增长14%，营收和利润均创历史新高。同时，美的正在加速“AI+”转型，未来三年计划投入超600亿元用于前沿科研。

过去一年，其账面经营性现金流净额为533.46亿元，闲置现金及等价资产超过3000亿元，有息负债维持在低位。现金分红总额324亿元，加上股份回购，合计回馈股东440亿元，近10年累计分红超1500亿元。这些数字说明，美的的家底确实足够厚实。

传统白电压舱，ToB业务稳步增长

传统白电仍然是美的的压舱石，全年营收接近3000亿元，国内白电综合市占率稳居行业前列。而由楼宇科技、工业自动化、储能、医疗设备组成的ToB业务，全年收入1228亿元，同比增幅17.5%，增速持续跑赢家电主业。其中，楼宇科技、库卡机器人、新能源传动等细分板块业绩连年走高。海外业务全年创收1959亿元，占总营收比重超过四成。可以说，美的的第二增长曲线虽然没有完全定型，但B端业务已经展现出不错的增长势头。

今年一季度，美的同样实现了营收和净利双增长。营业收入1310.99亿元，同比增长2.55%；归母净利润126.75亿元，同比增长2.03%。经营活动现金流净额145.29亿元，同比增长1.45%，现金流依然稳健。