MiniMax研发2.7万亿参数新模型，解禁前超八成基石股东承诺长期持有
来源：互联网 2026-07-11 06:14:18MiniMax正研发2.7万亿参数大模型M3Pro，最快三季度发布并开源，超八成基石股东承诺长期持有。高盛、美银、花旗齐给予买入评级，关注其效率、商业化及定价环境改善，目标价均显著高于现价。
MiniMax股价盘中飙升近20% 多重利好集中释放
7月8日，港股上市公司MiniMax（0100.HK）股价出现明显异动——盘中一度上涨近20%，最高触及389.8港元。此番上涨背后，是一系列密集利好消息的集中释放。
2.7万亿参数大模型M3 Pro研发中 计划三季度开源
最硬核的消息来自技术层面。据The Information报道，MiniMax正在紧锣密鼓地研发一款参数规模达到2.7万亿的大语言模型，内部代号暂定为M3 Pro，最快有望在今年第三季度发布，并且计划同步开源。作为对比，现役旗舰模型M3的参数量为4280亿——新模型参数规模翻了6倍多。如此量级的跃升，意味着在复杂推理、多步骤任务处理和长上下文理解等核心能力上，M3 Pro有望带来质的飞跃。如果顺利落地，不仅将显著提升中国开源大模型在全球开发者生态中的话语权，更是MiniMax在与智谱、DeepSeek、月之暗面等国内头部企业竞争中手中的一记重拳。
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超八成Pre IPO及基石投资者明确表态长期持有
股价上涨的另一重支撑来自股东层面。超过八成的Pre IPO及基石投资者明确表态长期看好，并选择继续持有。表态阵容相当豪华：Aspex、博裕、IDG、Martis Fund等基石投资人；国寿投资、徐汇资本这类国资机构；以及阿里、米哈游、云启、明势这些早期股东。产业资本、国际长线基金、国有平台、市场化机构——几乎覆盖了市场上主流的资金类型，一致行动本身传递了很强的信心锚点。
高盛、美银、花旗齐唱多 目标价最高860港元
外资投行的态度同样积极。7月第一周，高盛、美银、花旗三家国际大行齐刷刷给出“买入”评级，目标价分别定在860港元、500港元和533港元——全部显著高于当前股价。三家机构的共识是：中国AI行业的竞争焦点正从单纯的规模扩张转向效率和商业化能力的比拼，而MiniMax在模型效率、产品迭代和商业落地等维度上已开始显现差异化优势。
高盛：关注定价环境改善 目标价860港元
高盛的判断最为激进——860港元目标价。报告特别关注到中国大模型行业的定价环境变化。关键信号是：DeepSeek V4即将引入高峰时段差异化定价，高峰API价格是非高峰的2倍。这是自2026年4月底行业陷入极端价格战以来，第一个实质性的理性化信号。高盛认为，MiniMax M3模型混合定价每百万token 0.22美元，配合更高比例的自建优化算力和更小激活参数的高效架构，在毛利率上已经领先同行。
美银：收入结构向B端转型 目标价500港元
美银则把目光投向MiniMax的商业化结构变化，给出500港元目标价。报告显示，公司收入结构正在发生根本性转变——从去年消费端产品占比约70%，转向企业端与云API业务占比提升，企业/云API被列为更高战略优先级。换句话说，MiniMax正在从“To C”向“To B/To D”加速切换，这通常意味着更高的客户粘性和更稳定的收入结构。
盈利能力方面，美银披露了一个关键数据：上一代模型M2.7最终实现了超过40%的推理利润率。虽然M3参数规模更大，但随着基础设施持续优化，美银预计长期利润率仍能保持稳定。在算力供给上，MiniMax通过与全球云服务商及新型云厂商合作，为海外用户部署本地算力资源，加上自研网络调度和负载优化方案，在保障算力稳定的同时进一步压低了推理成本。
花旗：视频生成新模型有望催化市场情绪 目标价533港元
花旗给出533港元目标价，认为当前股价对应53.8%的预期上行空间。报告着重关注MiniMax的产品生态扩张，预计收入仍将保持较高增长。值得注意的是，花旗把即将发布的新一代视频生成模型视为改善市场情绪的重要催化剂——视频生成是当前AI应用最热门的方向之一，新模型有望打开新的增量空间。
解禁压力小于预期 创始团队自愿锁定12个月
三份报告都提到了即将到来的股份解禁窗口。6月下旬，阿里巴巴和米哈游两大战略股东已公开表示长期看好并持续陪伴。而创始团队更是主动设定了12个月的自愿禁售期，远超行业普遍6个月的安排。这意味着本轮首次解禁并不涉及创始团队和员工持股——解禁压力的实际冲击远小于市场担忧。
国际大行罕见一致唱多 AI板块分化中凸显价值
三家国际大行在同一时段给出高度一致的“买入”评级，这在当前AI板块分化加剧的市场环境下并不多见。短期来看，解禁压力和情绪波动难免，但MiniMax作为中国AI模型公司中稀缺的上市标的，其底层技术能力、商业化节奏和股东结构的系统性支撑，正在赢得全球主流资本市场的认可。
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