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VanEck研报：美国百万比特币储备或覆盖35%国债的模型解析

来源：互联网 2026-07-16 18:14:06

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VanEck发布研报构建长期宏观情景模型，假设美国建立100万枚比特币战略储备，在25%年复合增长率下，2049年该储备价值或覆盖35%美国国债。文章深入解析模型假设、法案落地不确定性及资产来源可行性。

资产管理公司 VanEck 发布了一份研究报告，探讨了美国参议员 Cynthia Lummis 提出的“建立 100 万枚比特币战略储备”法案的潜在影响。报告认为，如果该法案获批，这笔数字资产在接下来的 24 年内，其增值规模有可能抵消美国国债总额的 35%。

VanEck 的测算模型建立在一系列假设之上：到 2049 年，比特币的复合年增长率约为 25%，每枚价格可能达到 4230 万美元。同一时期，美国国债规模预计以 5% 的年增长率扩张，从 2025 年初的 37 万亿美元增加到 119.3 万亿美元。在这个情景下，比特币储备的价值将对庞大的国债形成显著对冲。

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VanEck 数字资产研究主管 Matthew Sigel 与投资分析师 Nathan Frankovitz 在 12 月 20 日发布的报告中指出：“到 2049 年，这 100 万枚比特币储备的市值可能相当于美国国债总额的 35%，从而抵消大约 42 万亿美元的债务。”

VanEck 储备模型的核心发现

这份报告的重点并非预测短期价格走势，而是构建了一个关于“美国比特币战略储备”的长期宏观情景。VanEck 假设，如果美国政府未来将 100 万枚比特币纳入战略储备，随着时间推移，这部分资产的账面增值将对不断扩大的国债起到实质性对冲作用。

在这个框架下，VanEck 预测比特币到 2049 年价格将升至 4230 万美元，年复合增长率维持在 25%；同期美国国债规模预计达到 119.3 万亿美元。Sigel 和 Frankovitz 强调，届时储备价值将覆盖国债总额的 35%，直接抵消约 42 万亿美元的债务。

需要提醒的是，这个结论是基于特定参数设定的长期推演，并不是对未来的确定性判断。它的主要价值是提供一个观察视角：当主权储备策略、比特币增长曲线与债务扩张趋势三者交汇时，全球资产负债结构可能发生的变化。

测算逻辑拆解：模型背后的假设

VanEck 的预测建立在一组较为激进的假设之上。其中最核心的一点是：将比特币 2025 年的起始价格设定为 20 万美元，并假设此后长期保持 25% 的年复合增长率。

相比之下，当前比特币价格大约在 95,360 美元左右，这意味着模型要求比特币在短期内价格翻倍以上才能进入预设轨道。这说明该测算不是基于保守的价格区间，而是建立在高起点和高增长预期上。

VanEck 还提到，如果比特币价格涨到 4230 万美元，其市值将占全球金融资产的约 18%。作为对比，目前比特币在全球约 900 万亿美元金融资产中的占比仅为 0.22%。这个巨大的差距表明，该预测对应的是一个非常激进的扩张路径。

从方法上看，这类模型的优点是逻辑清晰、结构直观，适合探讨极长期的宏观场景；但局限性也很明显：它高度依赖增长率、政策执行力、市场接受度以及全球宏观环境的稳定性。一旦核心变量偏离预期，结果可能出现巨大差异。

VanEck 对美国国债、比特币储备持有量及价值的测算，均基于 25% 的比特币年复合增长率假设。数据来源：VanEck

政策层面：从预期到落地的距离

尽管美国新政府提出了建立比特币储备的构想，一度提振市场情绪并推动比特币价格突破六位数，但参议员 Lummis 的相关法案目前尚未在参议院或众议院进入正式审议阶段。

此外，Strike 创始人兼 CEO Jack Mallers 本月早些时候表示，特朗普总统可能在就职首日通过行政命令，将比特币指定为官方储备资产。

从信息解读角度，需要区分“政策预期”与“正式落地”两层逻辑。前者往往迅速反映在市场情绪中，而后者则涉及复杂的立法、行政和执行程序，伴随更高的不确定性。因此，尽管这个题材热度很高，现阶段主要还是受预期驱动。对于关注加密政策的市场参与者来说，后续应该重点关注法案的实际推进情况以及执行路径是否明确。

100 万枚比特币的来源：执行可行性分析

根据 Lummis 法案的设计，美国可以首先动用因资产扣押已持有的 198,100 枚比特币。剩余的 801,900 枚则可以通过紧急支持机制融资、出售部分价值 4550 亿美元的黄金储备，或者结合两种方式完成。

VanEck 强调，这个方案不涉及货币超发，也不依赖纳税人资金。这个设计的重要性不亚于价格预测，因为建立战略储备不仅关乎资产配置，还涉及资金来源、资产处置、财政协调和政策执行难度。报告试图回答的不仅是“是否持有比特币”，更是“如何建立储备”这个现实问题。

不过，执行路径的可行性最终取决于政策环境和实际条件。即使模型提供了资产来源设想，也不代表方案一定会按预期实施。

采用变量：机构、企业与全球影响

Sigel 和 Frankovitz 认为，美国各州、机构及企业的比特币采用进展，可能进一步支撑比特币及以太坊 ETF 发行人的长期增长预期。

Sigel 在 12 月 21 日于 X 平台发帖指出，金砖国家（BRICS）成员——包括巴西、俄罗斯、印度、中国和南非——的政策动向也可能影响比特币价格，并推动其在货币结算场景中的应用。

他们表示：“对于希望规避美元制裁风险的国家来说，比特币有望更广泛地用于全球贸易结算。”

从行业视角看，这个判断强调的是采用率而不是单纯的价格。如果未来国家、机构及企业在储备、支付或跨境结算中增加比特币使用，其估值逻辑将从单一投资资产扩展为储备资产和国际结算工具。不过，各国政策态度、金融体系差异以及合规要求的不确定性，仍会影响比特币在实际场景中的采用速度。

如何看待 VanEck 预测：作为长期情景分析框架

总体来说，VanEck 的这份测算是一份典型的长期情景分析报告。它的特点是目标明确、结论鲜明，但高度依赖政策前提和增长假设。

从分析价值来看，这份报告提供了几个值得关注的维度：

功能定位：将比特币置于国家战略储备框架中讨论，超越了单纯的交易资产属性。
模型特点：使用明确的 CAGR 参数，并行测算比特币价值增长与美国国债扩张。
适用场景：适合用于观察长期宏观叙事、主权储备逻辑以及加密资产在全球金融体系中潜在角色的演变。
主要风险：法案推进、行政执行、市场接受度、宏观环境及比特币长期增速都存在明显不确定性。

因此，更稳妥的理解方式是：这份报告提供了一个关于美国比特币储备的分析样本，而不是对 2049 年结果的确定性判断。无论是法案推进、价格表现还是全球金融资产占比，未来仍充满变数。

对于关注比特币、美国国债及加密政策变化的读者，该报告具有参考意义。但在阅读此类预测时，务必区分“模型推演”与“现实落地”。鉴于加密资产的高波动性及政策环境的不确定性，保持审慎态度至关重要。本文仅供学习参考，不构成投资建议、交易建议或收益承诺。加密货币和迷因币波动较大，价格预测和市场数据应以官方公告、交易所页面及实时行情平台为准，投资者需独立判断、谨慎决策。

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