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生息稳定币是什么？收益来源与项目分类新手指南

来源：互联网 2026-07-20 19:25:36
DAI合集 稳定币资讯合集

了解生息稳定币的收益来源（RWA、套利、借贷、混合策略），盘点Ethena、Sky、Ondo等主流项目，并提示智能合约、清算等风险，帮助新手快速掌握稳定币收益化趋势。

在加密货币市场里，稳定币早就不是只用来“锚定美元”的简单工具了。随着产品不断更新，越来越多的稳定币开始加入收益分配功能。不管是靠美国国债获得收益、利用链上借贷的利率差，还是通过永续合约套利，生息稳定币（Yield-Bearing Stablecoins）正在成为稳定币领域一个重要的新方向。现在，总供应量超过2000万美元的相关项目已经有几十个，整个市场规模已经超过100亿美元。这篇文章会帮你梳理清楚生息稳定币的主要收益来源，并介绍市场上一些有代表性的项目。

生息稳定币到底是什么？哪些项目在推动稳定币进入收益化时代？

生息稳定币是什么？收益来源与项目分类新手指南

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生息稳定币的基本概念

和USDT、USDC这类主要用于支付、转账和价值存储的传统稳定币不同，生息稳定币在保持价格锚定的同时，还会通过底层资产配置或操作策略，给持有者带来一些被动收益。简单来说，它的核心思路是：稳定币不再只是“放着不动”，而是把储备资产或抵押资产投到能产生回报的地方，然后把一部分收益分给用户。

生息稳定币的收益来自哪里？

  • 真实世界资产（RWA）投资：项目方把储备金投到美国国债、货币市场基金、公司债券等现实资产里，然后把赚到的收益分给持币者。
  • DeFi 策略：通过参与流动性池、流动性挖矿、收益聚合，或者德尔塔中性（Delta-Neutral）这类链上策略来赚取回报。
  • 借贷利息：项目方把资金借给借款人，借款人支付的利息就成了主要收益来源。
  • 债务支持模型：用户用加密资产做抵押来铸造稳定币，项目方通过稳定性费用、借款利率或清算机制获得收入。
  • 混合收益来源：同时采用RWA、DeFi、CeFi等多种方式，在分散风险的同时提高资金利用效率。

生息稳定币市场格局一览（总供应量2000万美元以上的项目）

下面列出的是目前市场上比较有代表性的生息稳定币项目，按照它们的主要收益方式分类。表格里的数据都是总供应量，主要覆盖总供应量在2000万美元以上的项目。

1. RWA支持型

  • Ethena Labs（USDtb，13亿美元）：由贝莱德（BlackRock）的BUIDL基金作为底层支持。
  • Usual（USD0，6.19亿美元）：Usual协议的流动性存款代币，由超短期RWA（主要是聚合的美国国债代币）1:1支持。
  • BUIDL（5.70亿美元）：贝莱德发行的代币化基金，底层资产是美国国债和现金等价物。
  • Ondo Finance（USDY，5.60亿美元）：完全由美国国债作为抵押支持。
  • OpenEden（USDO，2.80亿美元）：收益来自美国国债和回购协议支持的储备金。
  • Anzen（USDz，1.228亿美元）：由多种代币化RWA组合全额支持，主要包括私募信贷资产。
  • Noble（USDN，1.069亿美元）：可组合的生息稳定币，由103%的美国国债超额抵押支持，并使用了M0基础设施。
  • Lift Dollar（USDL，9400万美元）：由Paxos发行，完全由美国国债和现金等价物支持，并且每天自动复利。
  • Agora（AUSD，8900万美元）：由Agora储备金支持，储备资产包括美元和现金等价物，比如隔夜逆回购和短期美国国债。
  • Cygnus（cgUSD，7090万美元）：由短期国债支持，在Base链上以rebase型ERC-20代币形式运行，每天自动调整余额来体现收益。
  • Frax（frxUSD，6290万美元）：从Frax Finance的稳定币FRAX升级而来，是一种多链稳定币，由贝莱德的BUIDL和Superstate提供支持。

2. 基差交易与套利策略型

  • Ethena Labs（USDe，60亿美元）：由多种资产组成的池子支持，通过现货抵押品的德尔塔对冲来维持价格锚定。
  • Stables Labs（USDX，6.71亿美元）：通过多种加密资产之间的德尔塔中性套利策略来获取收益。
  • Falcon Stable（USDf，5.73亿美元）：由加密资产组合支持，收益来自Falcon的市场中性策略，包括资金费率套利、跨平台交易、原生质押和提供流动性。
  • Resolv Labs（USR，2.16亿美元）：完全由ETH抵押池支持，通过永续期货对冲ETH的价格风险，资产由链下托管方管理。
  • Elixir（deUSD，1.72亿美元）：以stETH和sDAI作为抵押品，通过做空ETH来构建德尔塔中性头寸，并捕获正资金费率收益。
  • Aster（USDF，1.10亿美元）：由加密资产以及AsterDEX上对应的做空期货头寸支持。
  • Nultipli.fi（xUSD/xUSDT，6500万美元）：通过中心化交易所的市场中性套利策略获取收益，包括Contango套利和资金费率套利。
  • YieldFi（yUSD，2300万美元）：由USDC和其他稳定币支持，收益来自德尔塔中性策略、借贷平台以及收益交易协议。
  • Hermetica（USDh，550万美元）：由经过德尔塔对冲的比特币支持，通过在主要中心化交易所做空永续期货来赚取资金费用。

3. 借贷/债务支持型

  • Sky（DAI，53亿美元）：基于CDP（抵押债务头寸）模型，通过在Spark上抵押ETH（LSTs）、BTC LSTs和sUSDS来铸造。USUS是DAI的升级版，可以通过Sky Savings Rate和SKY奖励获得收益。
  • Curve Finance（crvUSD，8.40亿美元）：超额抵押稳定币，由ETH支持并通过LLAMMA机制管理，它的价格锚定依靠Curve流动性池和DeFi集成来维持。
  • Syrup（syrupUSDC，6.31亿美元）：由向加密机构发放的固定利率抵押贷款支持，收益由Maple的信贷承销和借贷基础设施管理。
  • MIM_Spell（MIM，2.41亿美元）：超额抵押稳定币，通过将生息加密资产锁定到Cauldrons中铸造，收益来自利息和清算费用。
  • Aave（GHO，2.51亿美元）：通过Aave v3借贷市场中的抵押品来铸造。
  • Inverse（DOLA，2亿美元）：通过FiRM上的抵押借贷铸造，质押到sDOLA后可以获得来自借贷收入的收益。
  • Level（lvlUSD，1.84亿美元）：由存入DeFi借贷协议（比如Aave）的USDC或USDT支持，从而产生收益。
  • Beraborrow（NECT，1.69亿美元）：Berachain原生的CDP稳定币，由iBGT支持，收益来自流动性稳定池、清算收益以及PoL激励下的杠杆提升。
  • Avalon Labs（USDa，1.93亿美元）：全链稳定币，通过CeDeFi CDP模型使用BTC等资产铸造，提供固定利率借贷，并且可以通过在Avalon金库中质押来获得收益。
  • Liquity Protocol（BOLD，9500万美元）：由超额抵押的ETH（LSTs）支持，收益来自借款人的利息支付以及稳定性池中的ETH清算收益。
  • Lista Dao（lisUSD，6290万美元）：BNB Chain上的超额抵押稳定币，通过以BNB、ETH（LSTs）和稳定币作为抵押品的CDP来铸造。
  • f(x) Protocol（fxUSD，6500万美元）：通过由stETH或WBTC支持的杠杆xPOSITIONs铸造，收益来自stETH质押、开仓费以及稳定性池激励。
  • Bucket Protocol（BUCK，7200万美元）：基于Sui链的超额抵押CDP稳定币，通过抵押SUI来铸造。
  • Felix（feUSD，7100万美元）：基于Hyperliquid的Liquity分叉CDP，feUSD是超额抵押稳定币，可以用HYPE或UBTC作为抵押品来铸造。
  • Superform Labs（superUSDC，5100万美元）：由USDC支持的金库产品，在以太坊和Base链上自动在Aave、Fluid、Morpho、Euler等借贷协议之间进行再平衡，由Yearn v3提供支持。
  • Reserve（USD3，4900万美元）：由一篮子蓝筹生息代币1:1支持，包括pyUSD、sDAI和cUSDC。

4. 混合收益来源型

  • Reservoir（rUSD，2.305亿美元）：超额抵押稳定币，由RWA以及基于美元的资本分配者和借贷金库组合支持。
  • Coinshift（csUSDL，1.266亿美元）：由美国国债（T-Bills）和通过Morpho进行的DeFi借贷共同支持，通过SteakhouseFi策划的金库提供低风险回报。
  • Midas（mEGDE、mTBILL、mMEV、mBASIS、mRe7YIELD，1.10亿美元）：面向机构的合规稳定币策略，LYTs代表对主动管理型生息RWA和DeFi策略的债权。
  • Upshift（upUSDC，3280万美元）：具备生息属性，部分收益来自借贷策略，同时也涉及LP和质押收益。
  • Perena（USD*，1990万美元）：Solana链的原生生息稳定币，是Perena AMM的核心资产，通过互换手续费和IBT驱动的流动性池获取收益。

总结

从产品结构上看，生息稳定币已经从单一的储备型稳定币，发展到了RWA、套利、借贷、CDP以及多策略组合等多种路线。不同项目在底层资产、安全模型、收益分配机制和风险暴露方面有明显差异。

重要提醒：生息稳定币并非无风险产品。无论采用哪种策略，都可能面临智能合约漏洞、协议运营失败、市场剧烈波动、清算、托管资产安全以及抵押品贬值等风险。本文内容仅供学习参考，不构成任何投资建议、交易建议或收益承诺。加密货币市场波动较大，所有价格预测和市场数据均应以官方公告、交易所页面及实时行情平台为准。投资者需独立判断，谨慎决策。

侠游戏发布此文仅为了传递信息，不代表侠游戏网站认同其观点或证实其描述

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