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AI算力链高景气获验证！Wedbush：超微电脑毛利率爆表，利好英伟达、戴尔

来源：互联网 2026-08-01 10:20:09

受AI服务器需求推动，超微电脑第四财季毛利率大幅超预期翻倍至15%-17%，新订单超600亿美元创历史新高。供不应求态势赋予厂商定价权，利好英伟达、戴尔等。英伟达凭借供应链优势成为最大受益者，业绩有望持续增长。

周三美股盘前，超微电脑(SMCI.US)股价飙升约16%，Wedbush分析师最新报告指出关键信号：第四财季毛利率远超市场预期。这一信号不仅利好超微电脑自身，也对戴尔(DELL.US)、慧与科技(HPE.US)和英伟达(NVDA.US)等同行构成实质性利好。Wedbush维持对超微电脑的“中性”评级，目标价34美元。

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毛利率翻倍，订单创历史新高

超微电脑发布的初步业绩显示，截至6月30日的财季，毛利率预计落在15%至17%之间，而此前给出的指引仅为8.2%至8.4%。这一提升近乎翻倍，主要得益于客户结构与产品组合的有利变化。第四财季营收预计落在110亿至125亿美元指引区间的低端（中值117.5亿美元），市场普遍预期116.8亿美元，基本符合预期。真正令人瞩目的是积压订单：当季新订单金额超过600亿美元，创下历史新高。

分析师观点：供给短缺带来定价主动权

Wedbush分析师马特·布莱森指出：“当前零部件短缺导致整机供给不足，厂商因此掌握了定价主动权。如果这一趋势持续，超微电脑2026自然年第三季度及后续多个季度的毛利率和每股收益有望显著高于此前预期。”对于订单数据，他表示：“考虑到零部件供应紧张，我们对整个行业可能出现更广泛的重复下单现象感到担忧，但超微电脑的新订单数据无疑是利好消息。”

毛利率超预期的三大核心动因

布莱森梳理了三点原因：

第一，6月至7月间，市场持续反馈AI主板、算力硬件、内存等产品供不应求——英伟达Grace Blackwell、Blackwell、Hopper系列均在列。高利润AI服务器出货量完全跟不上旺盛需求。

第二，硬件供给紧缺让超微电脑获得定价优势，同时公司主动引导客户采购高附加值机型，搭载更多自研配套方案，盈利结构因此优化。

第三，营收未能达到区间中枢，可能部分源于大客户数据中心建设项目延期。但项目延期间接拉高了高毛利产品的销售占比。

积压订单增长，全行业硬件采购需求有望提升

积压订单大幅增长，与机构调研反馈相互印证：大量数据中心订单将带动全行业明年通用硬件采购需求大幅增长。布莱森指出，如果这一逻辑成立，戴尔、慧与、技嘉等服务器厂商都将受益于相同的供需格局。服务器组件短缺对更广泛的供应链（CPU、GPU、内存等）也构成利好。他特别强调：“在当前供给受限、未来订单量增加的情况下，英伟达无疑是最大受益者。原因很简单：绝大多数服务器代工厂——包括超微电脑——生产AI服务器都采用英伟达GPU；而且在所有硬件供应商中，英伟达的供应链保障能力最强。”

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