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Meteora TGE在即，MET代币合理估值分析

来源：jb51 2025-11-06 03:17:27

本周市场开局强劲，比特币较上周五低点上涨7%。周一交易中，Launchpad板块表现最佳，AI板块跌幅最大，扭转了两者前一周的相对强弱格局。

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市场指数表现

周线图显示，Launchpad板块近期强势，成为相对赢家，仅落后于黄金。黄金周一收盘再度逼近历史高点。受历史性清算事件影响，多数指数周线仍为负值。Launchpad指数中，基于BSC的项目AUCTION周线唯一录得正收益，涨幅达46%。

尽管短期有所反弹，但月线图显示过去30天几乎所有加密货币指数均下跌。10月10日清算事件导致市场普遍疲软，仅黄金、加密矿工、AI和股票指数表现坚挺。

VIX指数已显著回落，从周五早间高点29降至18。标普500与纳斯达克指数周一均走高，收盘价距历史新高仅一步之遥。

市场动态

ETF资金流仍平淡且为负值。周一数据显示，BTC ETF流出4000万美元，ETH ETF流出1.45亿美元，SOL ETF流入2700万美元。上周ETF净流出总额达15亿美元，逆转了10月初强劲开局积累的部分资金。SOL ETF是唯一实现净流入的产品，增加1400万美元。

在DATCOs中，BMNR遥遥领先。该实体目前持有3,236,014枚ETH，超过其他所有ETH DATCOs持有量总和，占ETH总供应量的2.67%。自8月底以来，BMNR持续增持近70%的ETH，而其他多数ETH DATCOs持有量持平。BMNR在ETH DATCOs中的市场份额从50%增至近65%。

这一趋势也体现在ETH DATCOs交易量上。BMNR占比60%-85%，成为流动性最强的标的。该流动性特征使其更受大额配置者青睐，并降低了ATM增发对价格的边际影响。BMNR已成为ETH国库公司领域的明显赢家。

SOL DATCOs格局则不明朗。FORD仍是持有量最大实体，其规模几乎全部来自PIPE发行收益。尽管获批40亿美元ATM增发计划，该实体尚未通过ATM显著增加持有量。

持有量增长仍疲软，HSDT近期升至第二位。

SOL DATCOs交易量呈现类似态势。虽然DFDV曾占据大部分交易量，但现在已转向头部公司间更均匀分配。FORD约占DATCOs持有SOL的43%，但交易量仅占10%，表明其股票换手率较低。这些数据或许解释了为何通过FORD ATM增发积累的SOL极少。

BMNR正成为ETH领域明确赢家，而SOL领域领头羊仍存变数。未来一个月，交易量预计将日益向头部公司集中。

Meteora TGE：MET公平价值分析

备受期待的Meteora TGE将于10月23日周四进行。与近期项目ICO趋势不同，Meteora在TGE前不进行融资，而是向合格接收者空投，包括Mercurial利益相关者、Meteora流动性提供者、JUP质押者和Launchpad合作伙伴。空投接收者默认获得未锁定MET，也可选择在启动时提供流动性以赚取交易费用。

Meteora由Solana最大DEX聚合器及永续合约交易平台Jupiter团队于2023年2月推出。平台上线后，前身Mercurial Finance被终止。关闭Mercurial及其治理代币的原因是大量MER涉及FTX/Alameda，团队决定以新代币重建平台为最佳方案。

2023年团队曾宣布，TGE时将分配20%的MET给Mercurial利益相关者。如图所示，团队履行了承诺，其中15%分配给Mercurial利益相关者，5%分配给Mercurial储备。此外，该DEX自2024年1月31日起运行积分计划，总计将分配15%的MET。启动时MET流通量占比达48%，高于Solana生态其他知名代币发行。

来源: https://met.meteora.ag/

如前所述，总供应量的10%将用于通过动态AMM池引导初始流动性，起始价格0.5美元，流动性分布范围直至750亿美元估值。早期流动性池为单边，早期买家将以USDC兑换MET。注意池费用初始较高，并通过费用调度进程随时间大幅下降。

来源: https://met.meteora.ag/

估值测算

DEX（尤其在Solana上）缺乏显著护城河，因其无前端。典型例证是Raydium在Pump决定将毕业代币引导至自有AMM PumpSwap后，损失数百万美元交易量与收入。Meteora试图通过垂直集成缓解此问题，借助Jupiter及选定Launchpad合作伙伴扩展分发能力。

该DEX与Jupiter团队紧密合作，Jupiter已成为零售用户链上交易常用入口。此外，Meteora于2024年8月与Moonshot合作推出Launchpad，并陆续引入Believe、BAGS和Jup Studio等合作伙伴。下图显示，近期Launchpad活动为Meteora贡献每周20万至80万美元收入，大部分流量来自Believe和BAGS。